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浦银国际研究:SPDBI全球央行观察——全球整体边际放宽 欧元走强

发布时间:2020-10-14 19:59 点击数: 【字体:

  原标题:浦银国际研究:SPDBI全球央行观察——全球整体边际放宽,欧元走强可能阶段性终结

  【全球整体边际放宽 欧元走强可能阶段性终结】整体来看,9月全球央行边际进一步放宽。全球降息的央行数量较8月略有增加,央行资产负债表也继续扩大。虽然美联储暂时按兵不动,未有大的动作,但其余央行都有所变化,欧央行未来可能扩大宽松,中国央行第三季度例会上政策口径有所变化,边际收紧的斜率趋缓,英国央行在研讨实施负利率的可能性,澳、新央行则在研究进一步宽松的政策工具。(凤凰网)

  全球央行:整体来看,9月全球央行边际进一步放宽。全球降息的央行数量较8月略有增加,央行资产负债表也继续扩大。虽然美联储暂时按兵不动,未有大的动作,但其余央行都有所变化,欧央行未来可能扩大宽松,中国央行第三季度例会上政策口径有所变化,边际收紧的斜率趋缓,英国央行在研讨实施负利率的可能性,澳、新央行则在研究进一步宽松的政策工具。

  储:9月的FOMC点阵图显示即使到2023年,利率仍将维持低位,佐证了将维持长期宽松的预期。储官员呼吁加大财政刺激,在财政刺激方案落地后,预计美联储会加强前瞻指引,并对QE结构进行调整,间接实现“收益率曲线控制”。

  中国人民银行:央行连续2个月超额续作MLF,9月央行第三季度例会上政策口径也有所调整,删除了二季度会议上所提及的“坚持总量政策适度”,对于强调风险的口径也有所弱化,与此同时,进一步强调结构性宽松与对于实体融资的支持。对于四季度的流动性大可不必过度悲观,预计利率中枢在微幅抬升的同时,央行将继续加大对于实体融资的结构性宽松。

  欧洲央行:欧元对美元持续走强,与此同时8、9月欧元区CPI进入负值区间,欧元区的通缩风险加剧,引发了欧央行的担忧,考虑到欧元区汇率对于欧元区经济的重要影响以及通胀对于欧央行目标的重要性,我们预计在12月的议息会议上,欧央行有可能通过加码宽松及前瞻指引等方式,引导欧元走弱,或至少避免欧元进一步走强。

  虽然利率中枢继续抬升,但斜率明显已经平缓,中国央行连续2个月超额续作MLF就是明显的信号。9月中国央行货币政策委员会召开第三季度例会,会议也传递了重要信号:

  政策口径上有所放宽,删除了二季度会议上提及的“坚持总量政策适度”,预示着边际收紧已经有所趋缓。

  进一步强调了对于实体融资的支持,新增“综合施策推动综合融资成本明显下降”以及“确保新增融资重点流向制造业、中小微企业”,进一步佐证结构性宽松的同时,隐含暗示流动性需要注入实体经济而非地产或金融市场。

  对于强调风险的口径有所弱化,三季度会议提及“风险”5次,相比二季度的7次,略有下降,二季度的“把握保增长与防风险的有效平衡”修改为“实现稳增长和防风险长期均衡”,口径上有所弱化。

  人民币的连续升值已经引起了监管层的注意,中国央行决定自2020年10月12日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0,中国央行的逆周期调节意图非常明显。考虑到海外央行仍然在进行非常规的货币宽松,欧央行等央行还有可能进一步扩大宽松,为避免汇率走强带来的货币紧缩影响复苏进程,中国央行预计在严控信贷流向,加大实体融资支持力度的同时,难以进一步边际收紧。

  展望未来:随着复工进程的不断推进,经济的持续反弹将继续带动利率中枢上移,但中国央行的政策立场已有所变化,边际收紧的斜率已经明显趋缓,对于四季度的流动性大可不必过度悲观,虽不太会大幅加大宽松,但更不会明显收紧,预计利率中枢在微幅抬升的同时,中国央行将继续加大对于实体融资的结构性宽松。2020-10-12 16

  中国央行发布《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书。8月31日,中国央行在新发布的白皮书中提出,以培育债券回购利率(DR)为重点,健全基准利率和市场化利率体系的思路和方案,并将DR打造为货币政策调控和金融市场定价的关键性参考指标。

  国务院常务会议强调保持稳健的货币政策。9月2日,国务院召开常务会议,重申坚持稳健的货币政策灵活适度,以促进经济和金融平稳运行。会议强调,保持政策力度和可持续性,引导资金流向实体经济。

  金融业准入负面清单已清零。9月6日,中国央行副行长陈雨露在演讲中称,2020年6月发布的《外商投资准入特别管理措施(负面清单)》中,金融业准入负面清单已正式清零,更多外资和外资机构正有序进入我国金融市场。

  中国央行副行长:完善与建设现代中央制度相适应的货币政策框架和基础货币投放机制。9月6日,陈雨露在演讲中称,“要加强宏观政策协调,完善与建设现代中央银行制度相适应的货币政策框架和基础货币投放机制,探索构建矩阵式管理的宏观审慎政策框架,逐步扩大宏观审慎政策的覆盖范围”。

  中国央行行长:尽可能长时间实施正常货币政策。9月10日,易纲撰文表示,要科学把握货币政策力度,“把好货币总闸门”,保持物价稳定、促进经济增长。他还表示,正常的货币政策、正的利率、向上倾斜的收益率曲线有利于经济社会的可持续发展。

  中国央行副行长分析数字人民币M0定位的政策含义。9月14日,范一飞撰文表示,数字人民币主要定位于流通中的现金(M0),应坚持央行中心化管理,并由商业银行承担向公众兑换的职能。在费用体系上,他认为数字人民币属于央行提供的公共产品,不计付利息。

  中国央行将继续深化LPR改革,推动实现利率“两轨合一轨”。9月15日,中国央行发布《有序推进贷款市场报价利率改革》称,具有市场化特征的贷款市场报价利率(LPR)已成为银行贷款利率的定价基准,能有效解决利率市场化改革面临的双轨问题,完善货币政策调控和传导机制,健全基准利率和市场化利率体系。

  中国央行等部委就优化跨境人民币政策公开征求意见。9月18日,中国央行等部委联合发布《关于进一步优化跨境人民币政策支持稳外贸稳外资的通知(征求意见稿)》,推动跨境人民币业务服务实体经济、促进贸易投资便利化的作用,放宽部分资本项目人民币收入使用限制,在全国范围内开展更高水平贸易投资便利化试点。2020-10-12 17

  中国央行货币政策委员会委员称经济复苏任务在2021年一季度将基本完成。9月19日,马骏接受采访时表示,预计2020年四季度GDP同比增速将恢复到6%左右,城镇调查失业率将回落到5.5%左右,宏观政策将于2021年初回归常态。

  中国央行推动债券市场开放,提高投资交易便利。9月23日,中国央行和外管局发布《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定(征求意见稿)》,拟放宽境外机构投资者资金管理限制。

  中国央行货币政策委员会第三季度例会。9月28日,货币政策委员会召开第三季度例会,肯定了疫情期间稳健的货币政策展现了前瞻性、精准性和时效性,并重申“稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向,综合运用并创新多种货币政策工具,保持流动性合理充裕”。

  扩大金融高水平双向开放。9月28日,中国央行货币政策委员会第三季度例会表示,“努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应,进一步扩大金融高水平双向开放,提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力”。

  中国央行就全球系统重要性银行外部总损失吸收能力发布征求意见稿。9月30日,中国央行和银保监会发布《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法(征求意见稿)》,明确全球系统重要性银行外部总损失吸收能力比率应满足:风险加权比率自2025年起不得低于16%,自2028年起不得低于18%;杠杆比率自2025年起不得低于6%,自2028年起不得低于6.75%。

  中国央行宣布将外汇风险准备金率调降为0。10月10日,中国央行发布公告称,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0,以保证跨境资本有序流动、外汇市场稳定运行、市场供求平衡。公告还表示,将继续保持汇率弹性,稳定市场预期,保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

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